Hyperliquid生态系统概述和HYPE代币投资潜力分析

关键要点

• Hyperliquid 已发展成为一个充满活力的DeFi 生态系统，具有深度流动性、智能合约支持和可组合交易基础设施。
• 超过 35 种协议建立在 HyperEVM 上，包括主要的 DeFi、GameFi 和消费者应用程序，显示出强大的生态系统吸引力。
• 每日交易量超过 20 亿美元，超过 9 亿美元的 HYPE 已被销毁，使代币价值与协议活动保持一致。
• 建设者激励措施（例如费用返还和保险库收入分享）促进了强劲的开发者经济和产品实验。
• HYPE因实际收入回购、协议实用性以及零 VC 稀释或租金提取而具有强大的投资潜力。

在去中心化金融 (DeFi) 领域，很少有协议能像 Hyperliquid 一样在如此短的时间内产生如此重大的影响。Hyperliquid 于 2023 年底上线，凭借完全基于链上订单簿的永续合约交易平台，以及闪电般的快速最终确认、极低的交易费用和用户导向的经济模型，迅速获得了广泛关注。

但除了交易引擎之外，Hyperliquid 还成功发展成为一个更广泛的生态系统——一个集质押、现货交易、金库、治理和无需许可的代币上市于一体的生态系统。

Hyperliquid 生态系统概述

Hyperliquid生态系统已从交易平台发展成为一个充满活力的DeFi 中心，吸引了来自基石、基础设施和消费应用领域的开发者。截至 2025 年 7 月，已有超过 35 个协议正在 Hyperliquid 的 L1 及其智能合约层 HyperEVM 上积极构建——生态系统的快速扩张堪比 dYdX 或 Sei 在更长时间的时间内取得的成就。Hyperliquid 的独特之处在于其深度流动性、可编程的永续合约和实际经济协同的融合，为开发者提供了肥沃的土壤。

像 Rage Trade 和 Buffer Finance 这样的项目正在 Hyperliquid 上复制 Arbitrum 的成功，这得益于 HyperCore 的执行引擎和可组合交易 API。像 Kinetiq 这样的 LSDfi 参与者以及像 Felix Protocol 这样的稳定币项目也在利用 Vaults 和 HIP 标准代币拍卖等原生功能，在无需风险投资把关的情况下提升流动性。即使在消费级垂直领域——从预测市场（GUESS）到 GambleFi（Vegas），由于 Hyperliquid 的链上工具和构建者激励机制，开发者的交付速度也在加快。

与 Aevo 或 Blast 等生态系统相比，这些生态系统的构建者活动通常落后于代币炒作，而 Hyperliquid 则表现出真实、可验证且可产生收入的吸引力——使其成为目前 DeFi 中资本效率最高的游乐场之一。

超流动性生态系统

网络增长、指标和性能

Hyperliquid 自 2023 年底上线以来，增长迅猛，堪比“链上币安”。到 2025 年 6 月，该网络在 DeFi 总锁定价值 (TVL) 中排名第 8，其金库和协议的锁定金额约为 17.5 亿美元。包括桥接资产在内，稳定币流通量超过 37 亿美元，展现出其强大的流动性。考虑到 2025 年 3 月事件发生后，该协议的持有量仅为 1.5 亿美元左右，此次反弹尤为引人注目。

交易量同样惊人。仅在2025年5月，Hyperliquid就处理了2480亿美元的永续合约，年化交易量达到1.57万亿美元。现货/永续合约的日交易量经常超过20亿美元，仅其旗舰交易所CLOB的日交易量就高达4.2亿美元。目前，其月交易量已与Uniswap和PancakeSwap的总和相媲美，甚至超过后者——峰值时甚至达到币安衍生品交易量的10%。

用户采用率迅速提升。该协议目前拥有超过 50 万个独立钱包，空投后用户留存率依然强劲。社区主导的交易工具和持续的激励机制保持了较高的参与度。在 HyperEVM 上发布的生态系统应用能够立即接触到庞大的活跃用户群，从而受益匪浅。

收入来源强劲。Hyperliquid 在 2025 年 5 月获得了 6600 万美元的手续费收入，超过了 Tron 和以太坊。几乎所有手续费（97%）都用于自动回购和销毁代币。HYPE$39.46代币。超过 9 亿美元的 HYPE 代币已退出流通，助力推动 2025 年第二季度 300% 的涨幅。剩余费用通过 HLP 保险库分配给 LP，该保险库持续提供两位数的年化收益。

凭借其在链上永续金融 (perp) 市场的主导份额 (>70%)、不断增长的整合以及日益增长的机构关注度（例如 Lion Group 持有 6 亿美元的 HYPE），Hyperliquid 正在进入交易量、收入和代币价值的飞轮阶段——这在当今的 DeFi 领域是一种罕见的组合。

建筑商工具和激励计划

Hyperliquid 通过智能工具和货币化原语协调激励机制，构建了一个独特的以开发者为中心的生态系统。HyperEVM 上的开发者受益于完全兼容 EVM 的优势，可以使用 Solidity 和 Hardhat 等熟悉的工具，同时还可以访问自定义函数，直接与 HyperCore 的订单簿交互。开放 API、预编译和社区维护的 SDK（例如来自 HypurrCollective 的 SDK）等资源简化了高级 DeFi 策略的构建。

一个突出的功能是“构建者代码”系统，它允许开发者将费用分成ID附加到他们生成的交易中。如果用户选择加入，这些构建者将获得一定比例的协议费用——永久用户最高可达0.1%，现货用户最高可达1%——这将为dApp、机器人或社交交易平台创造内置收入来源。到2025年中期，包括PvP.trade和前端金库管理器在内的许多第三方工具都将通过这种模式积极盈利。

金库是 Hyperliquid 构建者经济的另一个关键支柱。任何人都可以部署一个金库，代表存款人执行交易策略，如果盈利，可获得 10% 的绩效费。金库系统既提供透明度（通过公共排行榜），又提供风险管理，因为金库与普通账户共用清算引擎。这些功能吸引了像“Wynn”这样的杰出交易员的关注，他运营的金库管理着超过 12 亿美元的未平仓头寸，展现了 Hyperliquid 的深度流动性和可组合性。

在协议方面，质押和委托系统确保了长期参与：HYPE 供应量的三分之一被质押，验证者佣金上限为 1-2%，并且所有用户均可委托。最后，HIP-1 代币上线拍卖为生态系统代币的发布提供了清晰的路径。HYPE 中的荷兰式拍卖（单价高达 30 万美元以上）既充当了垃圾邮件过滤器，也起到了 HYPE 销毁机制的作用。这些工具共同培育了一种“构建即盈利”的文化，优秀的开发者因给 Hyperliquid 带来交易量、用户和流动性而直接获得奖励。

整合、合作和生态系统扩展

Hyperliquid 的生态系统正通过战略整合和社区驱动的开发快速扩张。通过 HyBridge 和 RocketX 等聚合器简化了资本入驻流程，支持来自 30 多条区块链的存款。用户可以通过 MetaMask、TrustWallet 和 QuickNode 等 RPC 节点轻松连接，确保广泛的可访问性。这种无缝的跨链访问使 Hyperliquid 相较于其他通常难以获得碎片化桥接体验的应用链而言具有显著优势。

尽管该项目尚未获得任何风险投资，但机构投资者的兴趣却日益增长。据报道，纳斯达克上市公司 Lion Group 持有 6 亿美元的 HYPE 作为资金来源——这罕见地展现了其对交易所原生代币的信心。像 Nansen 这样的主流分析平台已经与 HypurrCollective 等验证者团体合作，提供工具和数据基础设施，而像 Imperator.co 这样的运营商则支持 HypurrScan 和 HypeRPC 等关键服务。

开发者激励是核心增长引擎。约 39% 的 HYPE 代币供应量将用于社区奖励、拨款和生态系统发展。诸如构建者代码（协议级费用返还）和荷兰式拍卖代币上币（HIP-1/HIP-2）等计划，使项目能够在不受中心化门槛约束的情况下实现盈利并获得曝光。随着即将推出的 HIP-3 框架（用于定制衍生品和不断扩展的 DeFi 集成），Hyperliquid 已准备好进一步发展。其深厚的流动性、用户至上的设计和构建者激励机制，使其成为领先的加密原生生态系统。

HYPE代币投资分析

HYPE的投资案例核心在于协议增长与代币价值之间的强强联手。作为 Hyperliquid 的原生资产，HYPE 通过多种渠道积累价值：质押验证者奖励、HyperEVM 上的 Gas 使用、交易者手续费折扣，以及最重要的——由实际收入资助的积极回购。 

截至 2025 年中期，该代币已产生超过 3 亿美元的累计费用，并且已经回购并销毁了价值超过 9 亿美元的 HYPE，因此该代币表现出与平台活动相关的强大通货紧缩压力。

与许多被风险投资解锁或被动治理角色稀释的 DeFi 代币不同，HYPE 受益于交易者和开发者的真正实用性和有机需求。它融入了生态系统的各个层面——从交易到发行新资产——从而创造了持续的代币吸收。 

此外，Hyperliquid 拒绝收取协议租金，这意味着几乎所有价值都会回流到用户和质押者手中，从而形成使用、收入和价值累积的良性循环。对于寻求投资少数几个具有可持续经济效益、不断增长的市场份额和用户至上理念的链上协议的投资者来说，HYPE 提供了一个独特且极具吸引力的长期投资机会。

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